昨日，空头穷追猛打，尤其是午盘后空头杀跌一浪高过一浪，沪指盘中最多下跌了210.65点，3600点关口差点告破。从指标股到大盘蓝筹股再到二、三线股均不同程度的忙着“跳水”，多头丝毫没有抵抗。不过，指标股中石油、中石化尾盘的V型，耐人寻味。昨日晚间，中国人民银行决定从2008年3月25日起，上调存款准备金率0.5个百分点。本报证券工作室结合市场情况和机构观点认为：中石油近日频频跑赢大盘，标志着指标股企稳迹象明显；市场恐慌情绪蔓延促使二、三线股以及基金重仓股杀跌非常夸张，非常不合理。经过近期市场的大幅下跌，整个市场的估值水平已经明显降低，投资价值也逐渐显现。但关键市场缺乏信心，恢复起来需要时间。今日预计大盘一破3600点必将遭遇多头猛烈反击。

　　大盘风云

　　反弹将在绝望中产生

　　昨日沪指收于3668点，跌151.9点，深指收于12489点，跌718点。两市1558只个股下跌，仅31只翻红，两市跌停个股超过200只。中国石油(601857行情,股吧)一直维持的红盘在尾市未能守住。市场人气极度低落，恐慌情绪再度蔓延。昨日成交有所放大，市场抛售心理也在加剧。雪上加霜的是，昨日晚间消息面公布央行上调存款准备金率，大盘今日走势更加堪忧。分析人士指出，目前市场杀跌的动能已经由大盘指标股转移到二、三线题材股、非绩优股。这类股票的杀跌动能目前还没有释放完毕，各板块的分化走势似乎意味着经历持续大幅跳水行情之后，市场格局正在发生重大变化，但可以确认一点的就是市场的整体格局已经遭到破坏，未来仅波段个股行情可期。

　　北京首放认为，市场中期下跌趋势被进一步明确和强化，导致市场进入风险集中释放期，短期市场的主要任务，是探寻阶段低点。鉴于短期大盘的不确定因素较多，市场阶段性底部的探明是一个复杂的过程。

　　分析多头主力动向，昨日两市仅有31只个股上涨，市场连续大跌使作多能量受到抑制，中国石油、中国石化(600028行情,股吧)先涨后跌，对股指带来一定拖累。另外，前期强势农业股盘中一度表现出较强反弹欲望，无奈市场抛压较重，短期多方反攻能量的爆发，需要一个重新积聚的过程。

　　不过，市场连续快速大跌，客观上为即将展开的报复性反弹创造了条件。个股普跌，杀跌效应的蔓延，导致多杀多的非理性状况在局部出现，这种恐慌性杀跌能量的宣泄，短线也需要一个反复释放的过程。

　　对应目前市场，昨日消息面又公布上调存款准备金率，银根进一步紧缩，市场对今日走势预测显示出担忧，考验投资者耐心的时候到了。不过，利空出尽是利好，至少市场希望的政策面给出了反应，不管这种反应是好是坏，反弹行情随时可能在绝望中产生。

　　权重监测

　　指标股亟待加力护盘

　　昨日市场继续下跌，指标股意图护盘，但有心无力，沪指一度逼近3600点。特别是指标股收盘前半小时的杀跌，引起恐慌盘大举出逃。市场人士表示，从中石油的走势来看，多方护盘的意图很明显，不过响应者寥寥，预计等市场恐慌情绪释放完成后，沪指才会初步企稳。

　　中石油虎头蛇尾

　　昨日中石油小幅低开，随后快速上攻，一度上涨近3%，该股的强势带动工行、中石化、中行等指标股走高。然而由于20日均线的阻力太大，中石油未能突破该压力，涨幅很快回落。其后中石油早市第二次组织上攻，然而毕竟气势已竭，涨幅也没有超过第一次上攻的涨幅，并很快回落。受此影响，工行、中石化、中行等个股午市后就迅速翻绿。

　　多方战术失误

　　市场人士表示，从昨日指标股的走势来看，空方的实力并不强，然而多方在指标股上投放的兵力就更少，在第一次上攻受阻后，多方应加大投入，促使第二次上攻的涨幅超过第一次，这样才不会给人借机拉高出货的印象。到了后来，除了中石油外，指标股下午几乎都是绿盘运行，中石油独木难撑，终于在收盘前半小时崩溃，大幅跳水，进一步打击了市场对多方护盘的信心。多只指标股均在昨日创出了新低。

　　等待恐慌盘出尽

　　市场人士指出，尽管中石油昨日仍表现得相对强势，但整体而言，指标股群体颓势难改。特别是先前被市场寄予厚望的中国人寿(601628行情,股吧)等金融股继续大跌，中国人寿、中信银行(601998行情,股吧)等个股跌幅超过了5%，海通证券(600837行情,股吧)、东北证券(000686行情,股吧)、太平洋等券商股甚至跌停，这表明了市场已对未来股市的信心降到冰点。如果指标股不能以长阳迅速收复形态已极度难看的短期技术形态，预计后市还将再下一城，直到恐慌盘出尽为止。

　　资金观察

　　市场回暖只是时间问题

　　中国股市历来不缺钱，缺的是投资信心。今年以来，新基金连发，加上部分基金分拆，估计新增资金将超过2000亿元。“5·30”以前发行的老基金，从去年“10·18”暴跌调整至今，其仓位平均至70%左右的水平，套现资金超过1000亿元。保险系资金套现400多亿元、券商系资金套现300多亿元。新开闸的QFII资金超过1400亿元。私募资金撤退的资金比较难统计，根据人行温州支行提供的数据显示，仅2月份温州地区从股市撤退的资金就高达258亿元。以上各方面资金粗略统计超过6000亿元之巨，此外，一直活跃在打新市场上的资金有3万亿元，其中一部分资金极有可能回流主板市场。

　　现阶段空头肆掠，3800点、3700点被轻松击穿，上述观望主力资金，除了部分动手在一些超跌指标股上进行标配，比如中石油、万科、中信证券(600030行情,股吧)、招商银行(600036行情,股吧)等，并没有大规模进场的意思，围而不救，明显等待消息面进一步明确。更重要的一点是，市场已经进人安全边际，大资金建仓成本会更便宜。业内人士普遍认为，本月底上述各路主力资金将大踏步进场扫筹，进行战略建仓。市场回暖只是时间问题。

　　后市展望

　　非理性杀跌即将结束

　　昨日，沪深股指再度大幅下跌，虽然尾盘股指有所反弹，但个股跌停家数仍超过200家，前期热门板块再度暴跌，市场做多信心再度瓦解。从近两日的成交量来看，随着股指的不断破位下跌，成交量却出现了放大，一方面说明，人们从心理恐慌逐步蔓延至操作，纷纷割肉，而另一方面权重股则出现放量上涨的走势，说明一部分主力已经开始进场吸纳，值得注意的是昨日尾盘最后15分钟明显有抄底资金进场。从技术上看，去年沪指530两个低点3404点与3563点附近应该会有较强的支撑，而当时沪指收在3700点之下只有两天，因此，可以判断短期内沪指在3700点之下是主力的一个空头陷阱，预计在这个位置停留的时间不会太长，而随着抄底资金的不断涌入，股指有望快速反弹。

　　历史经验告诉我们，股指出现如此急剧的下跌只能说明市场已进入非理性杀跌之中，在市场信心尽失之中，或许就是短线出现转机之时，投资者切莫在此急跌之中情绪化杀跌，过度恐慌之后往往迎来较大级别的报复性反弹。

　　操作策略

　　提防强势股补跌

　　经过连番暴跌，两市个股已经惨不忍睹。最新统计数据显示，两市超过1100只个股股价已经低于5·30暴跌当日的收盘价。大盘权重股，二线蓝筹股和中小板个股无一例外都出现了大跌。如中小板拓邦电子(002139行情,股吧)累计跌幅超过67%，中小板板块指数更是首破年线；二线蓝筹股方正科技(600601行情,股吧)跌幅超过30%；蓝筹权重股代表中国石油跌幅为48%。

　　不过，通过这种急速的暴跌，曾经高企的个股估值风险已得到极大释放。目前，两市全部A股的平均市盈率水平已经降至30倍以上。市场人士认为，投资者此时一定要保持清醒的头脑，理性看待大盘和个股的暴跌，盲目割肉、斩仓均不可取。

　　建议在具体操作的时候，回避题材股，关注超跌股。具体来说，以下板块和个股的风险需提防。首先是农业板块、中小板和创投板块，建议投资者尽量规避。其次是部分个股，如招商银行、贵州茅台(600519行情,股吧)、冠农股份(600251行情,股吧)、金风科技等，他们或因限售股解禁，或因负面新闻出现，或是概念炒作过猛，建议远离。

　　由于前期蓝筹股持续暴跌，目前已呈现超跌特征，部分基本面良好的优质个股值得关注。如，西北轴承(000595行情,股吧)、中国银行(601988行情,股吧)，从长线看已具备投资价值。