昨日沪指3.14%的涨幅未收复一半前日失地，且成交比前日萎缩近1成反弹缩量预示短线仍会反复

　　经过了本周初的连续暴跌后，周三市场终于在周边市场强劲回暖的带动下大幅反弹。盘中个股表现活跃，两市合计有超过90只个股收升涨停。尽管中国石油(601857行情,股吧)、中国平安(601318行情,股吧)等权重指标股走势仍然滞重，但四川长虹(600839行情,股吧)、中国联通(600050行情,股吧)等老牌科网股的启动有效推动了股指的回升，而创投概念、酿酒、造纸以及农业板块的卷土重来使得市场人气得到了明显提升，个股呈现全面反弹态势。但略显遗憾的是，昨日两市成交量小幅萎缩，显示出追涨力量仍然相对不足。

　　反弹在情理之中

　　近期美国次级债危机愈演愈烈和经济衰退风险引发了全球金融市场剧烈动荡，“股灾”开始在全球范围内蔓延。尽管1月18日(即上周五)，美国政府推出了刺激经济的一揽子方案。但这一措施并不被投资人看好，导致美国股市持续下跌，进而引发了全球投资者对经济前景的担忧，于是引起了全球股市的雪崩。

　　为应对全球股市抛售的局面，美联储周二宣布将关键的联邦基金利率下调75基点至3.50%。受到美联储紧急降息激励，周三亚洲股市出现整体大幅上扬。其中日本股市早盘收盘大涨3.4%，韩国股市上涨2.29%，澳大利亚股市上涨5.24%。和内地市场联动最为紧密的香港市场更是出现久违的飙升行情，恒生指数大涨2332点，全日涨幅超过了10%。显然，周边市场的全面反弹为A股市场回暖营造了良好的氛围。在这样的背景下，A股市场出现大幅反弹也在情理之中。

　　短期走势仍有反复

　　尽管周三大盘出现强劲反弹，但从市场表现看，沪指3.14%的涨幅还不及前日失地的一半，且成交比前日萎缩近1成，技术性反弹的特征较为明显。同时，权重股整体表现较差也制约了大盘的上涨空间。典型的如中国石油、工商银行(601398行情,股吧)、中国平安等，昨日的反弹幅度均大大低于股指的涨幅。事实上，本轮市场大幅调整和权重股的持续弱势表现不无关系，显然市场的最终稳定还需要权重股板块的有效企稳。在该板块走势仍然不稳的情况下，寄希望市场就此展开一波新的上攻行情仍不够现实。

　　而从引发A股市场大幅动荡的周边市场后市表现看，随着美国经济的下滑和失业率上升，加之房地产价格持续下跌和通胀继续上升，美国个人和企业信贷状况出现进一步恶化。投资者对美国政府提出的规模1500亿美元的一揽子财政刺激计划缺乏信心，而在次贷危机集中爆发、金融信心受到重大打击的情况下，美联储宣布紧急降息75个基点本身就说明了事态的严重性。一旦次贷危机变成全面信贷危机，其对美国经济的打击将是严重的经济衰退。从全球市场的角度看，美国经济的衰退使得国内经济很难不受影响，而证券市场独善其身的局面更是难以维持。综合内外部因素，笔者认为在经过了技术性反弹后，未来A股市场仍有反复的可能。

　　防御性操作为主

　　尽管市场反弹如期而至，但经过了前期的大幅杀跌后，投资者谨慎心态有增无减，而成交量的萎缩也使得投资者对反弹持续性的分歧加大。与此同时，市场在超跌反弹后，个股结构性分化将继续演绎。在这样的背景下，采取防御性的策略不失为相对明智的投资取向，而持仓比重和持股结构仍然是投资者要考虑的主要因素。需要提醒的是，随着2007年年报披露拉开帷幕，基于年报行情的绩优预增、大比例分红的优质成长股仍将得到市场认可，而对于一些主题性投资的品种则要把握投资的节奏。