昨日盘面显示，前期逆市走强的深发展、招商银行、浦发银行、华夏银行、民生银行等银行股纷纷回调，使得大盘回调速率加快。但我们认为，银行股的昨日回调仅仅是技术层面的休整性回调，而不会是转折性的回调。

　　一、加息担忧使得银行板块提前打喷嚏

　　应该说，银行板块昨日提前打喷嚏缘于市场对组合性调控政策出台的担忧，加息、取消利息税等。但是加息对银行板块应属于中性，而取消利息税对银行来说应是利好，再者上述消息已流传了很长时间，已被市场提前消化。因此，在小幅度加息或取消利息税利空兑现时，反而会成为大盘走出困局的契机。

　　二、银行板块是沪深300指数中严重滞涨板块

　　前期沪深300指数中涨幅最大的主要集中在券商概念、有色、房地产、煤炭四个板块，而银行股严重滞涨。其中中信银行、交通银行、工商银行和中国银行1月4日至7月16日分别下跌了20.4%、18.98%、13.13%和4.79%，而同期上证综指上涨了42.85%。虽然近期大盘出现调整，不少板块也跌幅颇深，但银行股由于前期滞涨并不具备深幅调整空间。

　　三、中报业绩稳健增长，A-H股溢价率明显降低

　　前期以银行、保险为主的金融板块在市场“二八”态势中呈现强势，其基本面支持莫过于中报业绩超过市场预期的增长。上周公布的招商银行、工商银行以及民生银行的中报业绩增长均超预期。我国银行业的垄断性、行业增长的持续性与稳定性决定其享有较高的估值水平。

　　另一方面，也是非常重要，这就是近期港股市场同股同权H股品种的持续推升，也给原本较高的A股溢价率带来了明显的降低。近期金融板块A股与H股之间的联动效应正成为推动港股市场和内地市场双双走高的核心支撑。

　　四、银行股仍是基金布局的主要对象

　　5月30日中期调整以来，中小投资者在盈利效应缺失态势下，参与市场的热情急速降低，而基金6月份整体表现重新跑赢大盘，股票型及混合偏股型基金以3.35%的平均涨幅遥遥领先于沪深300指数同期4.17%的跌幅，让不少中小投资者更为倾向于基金投资。以基金的投资偏好看，银行股无疑是其重要的配置方向之一。

　　7月份，在创新型封闭式基金亮相之后，三只新基金有望近期获批，总筹资规模约300亿元。加上获批的创新型基金和拆分基金， 7月份将有750亿左右的资金杀入股市。7月基金发行加速，将直接推动基金较为看好的板块表现抢眼，银行股有望受益。

　　五、人民币持续升值支持银行股走强

　　近期人民币汇率在贸易顺差、外汇储备再创新高推动下反复走强，已成功突破了7.58的重要阻力位。由于人民币升值明显惠及银行业，银行股也成为本轮行情的一个主轴。可以说，银行业所具有的人民币升值概念将长期支持银行股溢价。

　　综上所述，在短期调控政策明朗之际，业绩增长、人民币升值、税改预期、金融创新加速业务转型、外资购并、再融资等都将长期支持银行股走强。我们认为中期滞涨的大盘银行股工商银行和中国银行目前处于价值低估状态，而公司治理规范、管理水平较高、成长性好的招商银行、民生银行在股指期货预期下将继续得到机构投资者的重视。