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观望浓厚静待宏观面数据
上周市场延续了反弹态势，全周股指稍微回升。但沪指3950点区域对大盘构成较强压力，尽管权重股轮番启动以维系市场人气，典型的如中国石化、中国平安、长江电力等表现较强，但成交量的持续萎缩显示出场内观望气氛极为浓重，至上周五两市合计成交萎缩至845亿元，仅为前期市场高峰期间的四分之一。在这样的背景下，大盘更多地表现为随机漫步，而大多数个股也处于休眠状态，市场缺乏明确的运行方向。
事实上，自5月底调整以来，两市的成交量持续萎缩，上周五两市成交更是低于千亿水平，为近3个月以来的地量。场内、场外资金普遍采取观望态度，大幅度萎缩的成交量使得市场可操作性在显著降低。
与此同时，新股集中发行的进程却在明显加快，使得囤积于一级市场的申购资金继续乐此不疲申购新股，同时也对场内资金有一定的分流作用。而据证监会消息，发审委还将在周一审核南京石油化工、常铝铝业、烟台氨纶和浙江报喜鸟服饰四家公司的首发申请。在市场相对较弱的背景下，大量新股发行上市必然会对场内资金面构成不小的压力，也加剧了投资者观望的心态。
从目前市场运行的态势看，多空双方处于相对平衡状态，双方均无打破僵局的实力。而政策面的变化在短期内将主导市场的运行方向。未来6月份CPI等一系列数据将公布，市场预期管理层可能推出进一步的紧缩措施--发行特别国债、加息或减免利息税等，新一轮宏观调控可谓是箭在弦上，市场出现较大幅度震荡在所难免。
筹码锁定意味增强投资者可长线持有绩优股票
上周沪深股市逐步走高，但成交量并未出现放大现象。以传统技术分析理论而言，股市上涨必须放量，下跌破位则无需成交量的配合，这一理论听似合理，却与事实有较大出入。
成交量放大是多空出现分歧的表现，分歧越大，买卖就越激烈，成交量也就越放大。缩量上涨是由于市场筹码锁定性越来越强，这一阶段在经过前期两次4300点回落后发生，已经很明确地发出信号--抛售者将日益减少。
回过头去看今年初的这波行情，很多个股的日均换手率高达10%以上，不少投资者当时认为此类个股有新增资金入市，后市将爆发大行情。事实上，此类个股虽然上涨猛烈，从高空跌落的过程也异常凶猛，基本都被腰斩。这就说明换手率高代表筹码不稳定，随时会出现大幅跌落的行情。而即便是这类被腰斩的股票，现在的成交量也萎缩到了一个很小的水平，说明哪怕前期进入的投机资金还没顺利出逃，在此位置也不愿意再杀跌，筹码的锁定性在增强。
比如，银行股中走势较强的浦发银行日均换手率降到了1%以下，再如二线蓝筹苏宁电器每次除权后换手率上升总会引发股价下跌，一旦换手率持续萎缩，股价就逐步上扬。这些事实都说明："缩量上涨，放量见顶"，可能才是事实的真相。
就板块而言，保持强势的个股并无明显的行业共性，金融、地产、资源等人民币升值概念股大部分保持强势。消费、环保、新能源等个股也时不时有个股居于涨幅前列，部分ST类或亏损类个股也因超跌而出现了较大的反弹。整个市场机遇与风险并存，投资者可根据各人不同的风格选择适合自己的股票进行投资。
对稳健型投资者而言，跌幅较大的绩优股或成长股是较好的选择，例如二线蓝筹股中的星新材料等，它们基本保持完美上升通道，业绩有大幅上升预期，市场号召力也很强，此类个股一般从高位跌落25%左右就可考虑介入。
对激进型投资者而言，走势极强，高位震荡多时的金融或地产股依然是可买入的对象，人民币升值背景下，它们依然能保持创新高的能力，它们的走势用震荡已消化了高股价的风险。
对喜好风险的短线高手而言，股价从最高位被斩落一半以上的个股是考虑做反弹的对象，但应在考虑公司相对质地尚可的情况下，设定止损位，快进快出。
总之，缩量上涨的情况越来越对多方有利。抛盘减少的情况下，持币者开始心态焦躁，毕竟这是一个大牛市。随着持筹者心态越来越稳定，市场将在少量买盘的推升下将指数推高。但是市场依然处于阻尼震荡的中后期，此轮上涨未必是能够创新高的行情，一旦成交量放大或加速上涨，则市场又将面临调整的压力。在此过程中，投资者只要保持良好心态，切忌追涨杀跌，选择质地良好的公司股票长线持有也是不错的选择。
"靴子"落地大盘就会反弹？
上周，沪深两市最显著的一个特点就是成交量严重萎缩。相对于7月份第一周，上周沪指震荡幅度明显减小，这说明机构普遍进入休整状态。不过，这种局面有望在本周得到改变。
本周将公布CPI数据，上周多空对峙的局面有可能在本周演变成对决。有人估计，管理层可能尽快出台货币政策和财政政策搭配的"组合拳"以进行调控。但也有人认为，不太可能专门出台针对股市的政策。即便因加息或取消利息税，对股市的影响也不会大。相反，一旦"靴子"落地，倒有可能成为爆发新一轮反弹的契机，不排除多头攻占4000点高地的可能。
机构调仓已近尾声
浙江利捷分析师指出，近期新股发行明显提速。再考虑到不少大盘股要"海归"，而只有良好的市场气氛才能够承担大级别的扩容，因此可以认为，大盘的调整将很快结束。本次4000点附近的反复震荡已经为新一轮行情奠定了良好的基础。
虽然20日、30日、60日均线目前反压沪指，但横向整理的迹象预示着沪指将站上4000点大关。随着新基金进入建仓期，新一轮上攻行情即将爆发！成长性是下半年行情的主题，投资者对此要有足够的认识。
人民币升值利好股市
央行7月11日公布的2007年上半年金融统计数据显示，2007年6月末，国家外汇储备余额突破1.3万亿美元，以13326亿美元的高额，刷新了我国外汇储备余额的纪录，这加大了人民币加速升值的压力，对股市是利好。上周，人民币汇率打破7.59附近的盘整格局，将波动位置提升到7.57一带。由于人民币升值和股市上涨有较大的相关性，在人民币汇率进入一个新时代后，股市不太可能逆向而行。因此，本周只要人民币不出现突然暴跌，不重新回到7.59一带，股市反弹的可能性就很大。
浙江利捷分析师表示，预计本周将爆发一次反弹，阳光灿烂的日子已经不远了！
多看少动静待方向选择
目前市场普遍认为上证指数4100-4300点是短期市场可以预见的顶部，再加上对宏观与货币政策从紧的预期，在现在点位市场整体做多动能不足。未来如果没有明显的外部信号推动市场向上，或者市场成交量不能有效放大的话，盘久必跌的可能性是存在的。投资者在目前市场方向不明的情况下，应该控制好自己的仓位，多看少动。
上周市场亮点不多，比较吸引眼球的是以金融板块为代表的权重股轮番上涨，有的还创出了历史新高。其中招商银行周涨幅超过10%，中国人寿、中国平安周最大涨幅超过10%，工商银行、民生银行等其他银行股的表现也可圈可点。不过即便是这样，整个市场似乎还是没有方向，日涨跌幅度逐步缩小，成交量快速萎缩，日成交还不到市场最活跃时的四分之一，操作难度进一步加大，一动不如一静成为多数投资者的首选。
目前市场的支撑力主要来自两点，即上市公司的业绩提升和投资者普遍的牛市思维。从上市公司的业绩增长看，市场深度调整的可能不是太大。在已经进行了半年度业绩预告的上市公司中，超过70%的是业绩预增，部分公司业绩增长还十分显著。我们预计，今年上半年上市公司整体业绩增长将会达到60%-65%，其中整体上市和资产注入对上市公司业绩影响越来越明显，当然，新会计准则变化对部分公司的业绩增长也起到了一定的推动作用。不管怎样，市场走势主要还是基于上市公司业绩，因此业绩增长成为了市场的主要支撑力。
相对于金融权重板块的走势，其他板块近期表现似乎并不令人满意。二线蓝筹股没有了方向，部分高价股还出现了无量下跌，亏损股、题材股尽管下跌不多，但已经出现了分化迹象。
投资者对目前市场比较谨慎的一个主要原因是对未来宏观政策的担忧，在特别国债和利息税问题之后，加息理由正在逐步充分。关于宏观方面的利空政策投资者都已经有预期了，只是这些政策什么时候出和力度有多大尚不清楚，在这种情况下，市场还是比较谨慎，这说明投资者对短期市场结束调整的信心仍不足。
从资金面上看，目前A股日均开户数已经下降到7万户左右，而市场对资金的需求却在不断加大。保守估计整个7月份新股将会有500亿元以上的资金需求，这还不包括增发加快对市场资金的分流。另外，部分二级市场资金已经开始专职进行一级市场申购，对二级市场的兴趣在下降，这将进一步限制市场的上行空间。
前面我们已经提到，支撑市场的另一个重要因素就是目前普遍的长期牛市思维，这就是说大部分退出二级市场的资金并不是真正退出，而是在寻找一个合适的买点。应该说，这部分资金在没有等到合适买点或者获得清晰的买入信号前，是不太容易快速进入市场的。
底部在多重利空中缓缓抬高
利空依然不断，成交连连萎缩，沪深股市却在一片看淡声中缓缓走高，上周沪市已经从前周末的3781点上涨到了3914点，涨了133点，并终结了连跌3周的势头。虽然大盘调整仍在继续，但所谓大盘将跌破3400点，甚至更低的说法正在失去市场。
大盘承受了大扩容
上周除了种种利空传言外，上周四4家新股申购、2家新股上市，对资金面捉襟见肘的沪深股市无疑是个严峻的考验，但当日大盘却上涨了52点。而且上周五股市又再度顶住了周末恐慌症，股指仅仅微跌1个点，说明多空力量正在悄悄变化。大盘能够顶住大扩容似乎有点出乎大多数人的预料，其实多空力量近期已经悄然变化。
虽然近期成交始终低迷，但细观近来的日K线图，笔者不能不承认缩量的交投并不能掩盖多空力量正在由先前空方占上风转向多方占优。以沪市为例，上周的周K线开出了3阴后的首根阳线，阴盛阳衰的局面明显出现了转折。
为何缩量能上涨
许多投资者甚至行家之所以对近期的大盘逐渐走好不屑一顾，原因是市场的日成交量大幅萎缩，大盘处于缩量上涨中。对此，我们必须转变以往的观念。
首先，本次印花税率的上调从根本上动摇了大盘的"体能"，市场各方不得不"节能"：各路庄家不得不减少筹码对倒。众多短线高手转而投入权证或封闭式基金的炒作。而基金手中的股票本来就以长线为主；其次，由于多数投资者对近期市场感到迷茫，观望者多，以至成交极为稀少；再次，由于近期的密集利空已经大大消化，中长线看好大盘已成共识，所以除了先前的割肉盘外，剩下的套牢者愿意割肉的越来越少，抛盘的大幅度萎缩导致了稍有买盘，大盘就缩量上涨了。
其实印花税率大幅提高必然对股市后市的交易量产生根本性的改变。据测算，按照目前的0.3%印花税率，沪深两市如果每天成交2000亿元，那么一天的交易费(如佣金按0.2%)将达到20亿元，全年则为5000亿元。然而，去年一年1400多家上市公司的净利润仅仅只有3700亿元，而现金分红更只有1160多亿元。所以沪深股市以后再现日成交三四千亿元的可能将会很小，缩量上涨也许成为无奈的选择。
3950点将有激战
虽然多方在缩量中逐渐占据上风，但由于大盘自跌破60日线后，原有的支撑线成了短期的阻力线，多方要夺回这一战略要地，难免有一番激战。由于20日、30日、60日线集中在3940点至3960点一带，对股指上行构成层层的上档阻力。即使冲破这一密集区，马上将遇上4000点整数关。而该点位上方又是众多投资者套牢的密集区，短线将承受巨大压力。
当然，从多方的角度看不乏许多有利因素。一是近期的股指上涨很大程度上有权重股的虚涨成分，即使大盘攻到上述点位，对于众多非权重股而言，依然很难解套，所以上方的阻力未必有那么大。二是先于A股调整的沪市B股已经放量突破了压力重重的20日、30日和60日均线。如果说，早在5月22日已经先于A股调整的沪B能够有效结束调整，那A股逐渐走强的概率将不言而喻。
沪综指本周有望登上4000点
上周，市场整体运行比较呆滞。上证指数全周只缓慢推升了105点，成交量也极度萎缩，7月13日两市成交跌落到1000亿元以下。4000点的关口由于成交低迷而无法攻破，但由于指数依然呈现上涨，因此后市仍有望登上4000点。
日线图上看，连续五天的上行一直受到60日均线的压制，由于60日均线是一条中期趋势线，指数在下破之后再想重新返回其上具有一定的难度。而此时20日均线也已经十分靠近，加重了上行的阻力。目前60日均线的运行点位是3942点，20日均线的运行点位是3956点，而4000点又是整数关口，由此决定了4000点的关键性，如果能够突破，市场将再度转强，反弹也将进一步向前高点推进。
连续5日的小阴小阳排列，伴随着极度萎缩的成交量，实际上是盘面即将出现变化的前兆。进一步分析周线图可以看到，周K线收阳，虽然力度有限，但这根周阳线的指示作用不容忽视。这根周阳线与之前一周的十字星构成了一种典型的看涨组合。这种组合之前也曾多次出现过，之后均出现了上涨，最近的一次是在6月中上旬。这次再度呈现"十字星+阳线"的组合，预示着本周将有一波上涨行情。而最新收盘价已经站上3900点，因此本周登上4000点的可能性很大。
成交量萎缩较为严重，制约了反弹的顺畅进行，未来很可能还要在4000点之下反复磨砺些许时间才能登上。而一旦登上，成交量将随之释放出来，进一步推高指数。
动能指标显示，市场依然处于空头的控制当中，但空头力量呈现衰减，表明当前市场没有明显的做空力量，短期出现大跌的可能性很小。当下的问题是，多头力量增长过于缓慢，这主要取决于市场的信心、预期等多种因素，需要耐心等待多头力量的重新聚集。
在聚集的过程中，指数将保持横盘格局。趋向指标MACD已经处于上下的临界点，上行的可能性大；KDJ指标运行位置走高，但仍有上行空间；RSI指标处于中位的上下平衡点，没有明确指示。
总体上看，市场心态谨慎，反弹进行较弱，但由于指数保持上行，最终站上4000点可能性较大。
政策敏感时期股市耐心盘整
笔者在前两周多次指出，股市在3800点会得到较为有力的支撑。上周市场基本以3800点为支撑，走出小幅反弹行情，底部得到逐步抬高，上周五上证指数收盘站在了3900点之上。从成交量看，呈现逐日减少的状况，周成交较前周减少近8%，显示当前市场的观望气氛较为浓厚。是什么导致大盘盘整和成交量急剧减少呢？
市场观望气氛浓厚
从上周开始，我国上半年的宏观数据进入密集公布期。从已经公布的货币供应量看，M1、M2的增长率仍维持较高水平，流动性对股市的支持并没有发生改变。不过，6月份居民户存款增加1678亿元，同比多增136亿元，扭转了前期居民户存款净减少的局面，反映出居民储蓄向股市分流情况有所缓解。
从因果关系角度看，笔者认为是股市的震荡加剧和调整走势，在短期内减弱了对居民储蓄资金的吸引力，而储蓄资金的流入减少则加大了股市的调整力度。那么，笔者可以预期随着股市的走强，股市仍然对储蓄资金有很强的分流作用。
当前市场对本周将要公布的固定资产投资增速、消费品价格指数更加敏感。按照笔者的观察，上半年GDP的增长率有望达到11.3%，城镇固定资产投资增长26.1%，6月份的消费物价指数将提高到4.0%以上。这些数据都增加了宏观调控的政策预期，特别是加息的可能性会增强。在这种政策敏感期下，必然会增加投资者短期的观望行为。
大盘突破只是时间问题
笔者认为，政策调控对于短期投资行为有一定的约束和影响，但不会改变我国宏观经济高速平稳增长的状态。从积极的意义上来理解政策调控，其基本目标是防止经济由过快走向过热，是促进经济的更健康发展。那么，支持我国牛市的基础就不会发生变化，特别是行业和上市公司的良好增长局面仍然能够得到延续。
当前大盘运行在盘整状态，市场浓厚的观望气氛直接导致成交量的萎缩。由于投资者普遍对于股市长期看好的预期并没有发生改变，其背后的逻辑必然是一旦政策信号明朗，股市仍然会选择上涨。因此，笔者认为大盘向上突破只是时间问题，投资者仍然需要耐心等待。
积极寻找被低估股票
在市场处于弱势时，由于恐慌心态或者流动性等因素影响，很多股票会出现被错杀或低估的状况。那么，合理的投资策略就是耐心寻找这类相对价值突出的品种。根据笔者的分析，交通运输、电力、建材、钢铁等行业中的一些优势企业就存在明显的价值低估现象，投资者可以从中认真挖掘。
两大强大的做多动力
近期A股市场一改前期火爆的走势特征，在量能萎缩的影响下，个股的投资激情也迅速降低，两市涨停板家数也由前期的日均60家左右降至目前的区区20余家，而且还有下降的趋势，似乎表明目前缩量行情中的可操作性日益下降。
做多动力依然强劲
短线大盘平淡的背后，折射出两大强大的做多动力。
一是人民币升值的做多动力。从海外市场经验来看，本币升值必将带来本币资产价格的上涨，而流动性极强的股票作为本币资产的核心代表，更是得到各路资金的追捧，日本、韩国均如此。反观目前A股市场，人民币升值的趋势非常清晰，在近期更是迅速突破7.60、7.59、7.58、7.57等诸多重要技术阻力位，人民币升值渐有加速的态势，这就为A股市场注入了源源不断的做多动力。甚至有激进的分析人士提出一个口号---人民币升值不息，A股市场牛市步伐不止。
二是上市公司业绩增长的动力。虽然业内人士对今年A股市场上市公司的半年报业绩增长持相对乐观的预期，但想不到的是，业绩增长远远超出这样的预期，其中金融股、地产股、化工股的业绩增长更是出乎意料，比如说工商银行、招商银行等权重股。在此影响下，就形成了强大的做多动力，各路阳光资金纷纷以阳光的心态介入到此类个股中，并迅速锁定筹码，推动此类个股出现缩量盘升的走势。而由于此类个股均是大盘的人气股、指标股，所以，此类个股的缩量盘升也引发了大盘在缩量中重心上移。
正因为如此，大盘即便没有成交量的配合，也可以震荡盘升，因为人民币升值的趋势提振了多头持股的底气与信心，市场将呈现出机构资金锁仓人民币升值资产股的特征。近期又有不少新基金进入发行期以及QFII、社保基金、保险资金等机构资金规模的膨胀等因素，人民币资产概念股将会在缩量中继续震荡走强。而此类个股又是A股市场的权重股、人气股，所以，这将推动着大盘在量能萎缩的背景下也能够重心上移。
中长线挖掘成长股
当然，不可否认的是，目前A股市场也面临着两方面的压力，一是筹码供应有提速趋势，上周四甚至有2家新股上市、4家新股发行的信息，同时，中国石油等诸多大型蓝筹股均表达了海归的意愿，这对A股市场的资金的确是一个不小的考验。二是本周是公布6月份CPI数据的关键时点，这会推动着各路资金对宏观调控政策的预期，也会考验着当前大盘的走势。不过，这些压力因素较人民币升值与上市公司业绩超预期增长的动力来说，依然构不成实质性的威胁。
而由于大盘是缩量震荡，这意味着市场的机会并不像在前期量能火爆时那样遍地均是强势股，但毕竟大盘在震荡中上移，短线机会减少的同时，也映衬出中长线投资者的投资黄金时代的来临。故建议投资者可以摒弃短线思维，以中长线的目光寻找未来的成长股。
就目前来看，有这么两个思路建议投资者参考。
一是人民币升值概念股。此类个股的优势不仅仅在于人民币升值所带来的资产价格上涨的预期，而且还在于此类个股在近期的业绩增长的确出乎市场的预期，金融股、地产股就是最好的说明。而近来市场结构也显示出，几乎我国境内优秀的银行、地产均已"会师"A股市场，这就意味着A股市场的金融股、地产股已具有反映我国当前金融业、地产业发展的晴雨表功能。反观目前我国金融业、地产业的发展趋势，可以讲是欣欣向荣，所以，金融股、地产股仍有很长的牛途要去征服，建议投资者重点关注中小市值银行股和已有注资预期、有望迈向一线地产商的地产股。
二是成本与产能扩张的因素。随着大宗商品价格的上涨，行业的利润又有重新分割的迹象，比如说石油价格上涨，必然会引发石化产业链利润的重新分割。而这对于煤化工行业也有极大的影响，电石法PVC就会因为石油价格的上涨而显示出比较成本优势。而近年来，电石法PVC的产能也在不断拓展中，所以，中泰化学、新疆天业、英力特等品种可跟踪。而浙江龙盛、江山股份等品种也具有产能扩张与成本优势特征，也可低吸持有。
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