时间进入7月中旬，新一轮宏观经济数据即将披露。由于猪肉价格持续大幅上涨，机构预计6月CPI(消费者物价指数)数据有可能会突破4%，这使得央行可能采取加息等新一轮紧缩政策的预期再度尘起，市场再次进入政策敏感期。

　　CPI维持高位拟成定局

　　申银万国证券的一份研究报告认为，6月份猪肉价格继续大幅上涨，CPI涨幅可能继续明显攀升。因此，申万将CPI的预测由原先的3.4%上调至4.1%，涨幅再创31个月来新高。

　　实际上，除了国家发改委对全年经济数据的预测外，近期各类研究机构纷纷作出今年CPI数据将维持高位的分析。中国人民大学经济研究所的一份宏观经济预测报告中认为，2007年全年CPI涨幅将达到3.17%，GDP平减指数上涨率将从2006年的3.2%上涨到2007年的3.95%。

　　是否下猛药市场分歧大

　　尽管市场对宏观经济数据可能维持高位运行的预期十分一致，但是对于央行是否会实施加息等紧缩货币政策，观点却明显分歧。

　　此前市场机构投资者普遍认为，为防止经济过热，央行下半年会继续采取提高存款准备金率、加息等紧缩货币政策。有机构预测，央行下半年仍有可能加息两次。

　　但最近市场机构的口风出现变化。例如，申万巴黎基金在其最新的投资策略报告中提出，为了控制流动性，央行可能更倾向于提高存款准备金率等数量货币政策手段。

　　宝盈基金认为，5月高通胀的表面原因在于下游粮食食品类价格上涨，但背后的推动原因在于从2006年开始的上游价格上涨及相应的全球高景气周期的延续，成本传导导致下游价格上涨。考虑到全球粮食库存、工业周期、国内前期紧缩政策效果的发挥，未来通胀上行压力将会趋于缓和，全年通胀仍可控制。

　　天治基金的投资策略报告分析认为，观察最近的CPI，主要是食品类价格上涨，农产品价格上涨是一个全球性趋势，美国等大宗粮食出口国大力发展生物燃料，燃料乙醇的生产消耗了大量的玉米、生物柴油消耗了大量大豆，带动了主要粮食品种的价格上涨。由于中国劳动力过剩，形成恶性通货膨胀的关键环节劳动力价格螺旋上升环节缺失，而中国工业产能过剩，因此轻度的通货膨胀失控的风险较校

　　中国人民大学经济研究所在其宏观经济预测报告中提出，考虑到价格指数结构性特点和周期性因素，单纯的CPI偏高并不构成全面启动紧缩性政策的理由。从CPI的结构可以看到，95%以上的CPI上涨来源于食品类和居住类的价格上涨，简单的紧缩性货币政策对食品上涨因素无法起到任何作用。而居住类主要来源于税制调整以及供给冲击，紧缩货币政策和财政政策对居住类价格的影响不大。报告建议，宏观经济政策应当采取财政补贴、农产品价格稳定机制的建设等措施进行分类治理，而不宜采取紧缩性的货币政策，以避免对实体经济不必要的冲击。

　　市场提前消化加息预期

　　如果加息等紧缩货币政策如期出台，是否会给市场带来较大冲击，成为新一轮调整的借口？

　　市场人士认为，实际上，早在今年头5个月的宏观经济数据公布后，加息预期已经一再被强化，并成为本轮调整的一个重要因素。由于市场对今年整个CPI数据高位运行已有预期，对加息等紧缩性的货币政策也有了广泛预期并被逐渐消化。这意味着，即便有一些紧缩货币政策出台，对市场的冲击也较为有限。

　　也有消息认为，随着人大批准授权国务院可以停征或者减征利息税，7月可能率先实施减征或停征利息税，而进一步地实施加息可能会推迟到8月份。