从本周开始，沪深股市将迎来流通股前所未有的扩容高峰。流通股扩容的来源有三个：限售股“锁一爬二”规定第二次解禁的10%部分，定向增发部分锁定股份上市流通，以H股为代表的超级大盘股加快发行节奏。

　　流通股迎来前所未有扩容高峰

　　第一家启动股权分置改革的三一重工昨天公告说，按照对限售股“锁一爬二”的规定，三一重工9600万股限售股从本月25日起解禁。由于“锁一爬二”规定第二阶段解禁的主要是“大非”所持限售股，意味着从6月份开始真正进入“大非”减持股份的新阶段，过去那种“小非”主导抛售解禁限售股的状况将逐渐成为历史。

　　其实，由“小非”抛售解禁限售股的状况已经得到逐步地切换了。统计发现，“大非”在限售股解禁后从二级市场套现的上市公司在2006年仅有伟星股份一家，但今年以来则明显增多，1月为6家，2月为5家，3月为7家，4月和5月均达到了20家以上。

　　中石油昨天公告决定发行不超过40亿股A股的计划，无疑将以H股为代表的超级大盘股加快发行节奏进一步推向高峰。不算中石油，其他公司今年IPO募集资金的总额就足以创出沪深股市有史以来的最高纪录了。原来的纪录是去年70家公司IPO募集的1642.56亿元，而今年已完成IPO的42家公司募集资金总额已高达1081.94亿元。

　　中国远洋、建设银行、中石油等超级大盘股IPO给二级市场带来的流通股扩容，自然要等它们募资完成之后才会形成，但去年发行的一批超级大盘股向战略投资者配售部分解除锁定的日子却为期不远了。去年以来，共有13家超级大盘股向战略投资者配售了股份，其中北辰实业、工商银行、招商轮船、广深铁路四家公司的战略投资者持股将在年内解禁。北辰实业、工商银行发行的A股总数分别为15亿股和149.5亿股，而战略投资者持股数量分别高达5.5亿股和57.69亿股，它们的解禁难免会对北辰实业、工商银行二级市场股价造成冲击。

　　这种“三碰头”造成的流通股急剧扩容，是沪深股市前所未有的。联合证券研究所本周出具的策略报告指出，以市场手段减缓流动性过剩，将被管理层高度重视和运用，并有可能配合限售股解禁的实际减持压力，共同平抑市场的资金充裕状况。

　　定向增发解禁股份不断涌向二级市场

　　从今天开始，苏宁电器向特定机构投资者发行的定向增发股份将上市流通。其实，大多数机构投资者在定向增发股份上市之前早已开始抛售相关公司的股份了。在这种情况下，谁为这些定向增发锁定股份上市接盘就成为投资者关心的焦点。

　　去年6月21日，苏宁电器向长盛、易方达、华夏、银华、景顺长城、申万巴黎、汇添富等7家基金管理公司定向增发了2500万股的股份。根据规定，这些定向增发股份今天结束锁定期，获得上市流通权。由于苏宁电器在定向增发后两次实施了每10股转增10股的分配方案，机构投资者定向增发股份已经增加到了1亿股。按照昨天52.79元收盘价和48元定向增发价格计算，7家基金公司已经获得账面浮盈4.5亿元。

　　7家基金公司要兑现4.79亿元的账面浮盈，应该不是难事。截至今年3月31日，机构投资者合计持有苏宁电器的股份数量约为2.02亿股，占流通股份总额的68.56%。不仅如此，上述7家基金公司旗下均有基金数量不等地还持有苏宁电器流通股。汇添富基金公司当初认购苏宁电器定向增发股份20万股，在7家基金公司中是最少的，而其旗下3只基金截至今年3月31日持有的苏宁电器股份至少高达1789.75万股；长盛基金公司是认购苏宁电气定向增发最多的机构投资者，其认购了410万股。截至今年3月31日，长盛旗下的同智、同德、同益、成长等4只基金合计持有苏宁电器951.61万股，数量远远高于认购的定向增发部分。

　　与对苏宁电器的情有独钟相反，大多数机构投资者早已开始抛售它们所认购定向增发公司的股份了。本月9日，天威保变3500万股定向增发股份中的2520万股解禁。在此之前，当初认购最多的海富通基金公司已经开始了减持行动。在认购900万股定向增发股份之前的2006年3月31日，海富通旗下收益增长和精选两只基金分别持有500万股和250万股，但截至今年3月31日，海富通收益增长基金和强化回报基金合计持有的天威保变股份数量只有680万股。这种情况，在安徽合力、鲁西化工、卧龙电气等近期定向增发股份解除锁定公司上普遍存在。

　　从目前的情况来看，在定向增发股份上市之前就提前抛售相关公司的股份，已经成为机构投资者的操作模式了。华联综超是首家解除定向增发锁定的公司，它的流通股股东名单变化相当清晰地体现了机构投资者的这种操作思路。在华联综超4643.96万股定向增发股份中，认购最多的易方达基金公司认购了1300.3096万股。大比例认购定向增发股份，充分说明易方达基金公司相当看好华联综超。在那之前的2006年3月31日，易方达旗下基金至少已经持有华联综超1252.24万股。但截至今年3月31日，华联综超流通股股东名单中已经完全不见了易方达旗下基金的身影。

　　截至目前，沪深两市近百家上市公司实施了定向增发。除向控股股东及其关联公司增发部分需要锁定三年外，其他向特定对象发行的股份基本在实施定向增发之日起12个月后解除锁定。也就是说，定向增发解除锁定股份正在源源不断地涌向二级市场。

　　IPO募集金额今年有望创新高

　　去年70家公司IPO募集的1642.56亿元沪深股市历史最高纪录，多半将会在今年被打破。统计显示，今年42家已完成IPO公司募集的资金总额就已经高达1081.94亿元，另外还有建设银行、中石油等不少包括超级大盘股在内的公司正准备于年内实施IPO。

　　按照南京和宁波商业银行刊登的招股意向书，它们分别最多发行7亿股和4.5亿股。如果均可以按照10元每股的发行价招股，募集的资金将最多分别高达70亿元和45亿元。这样一来，算上中国远洋将募集的151.27亿元，加上此前已完成IPO的42家公司募集的1081.94亿元，今年IPO公司资金的总额已经高达1348.21亿元。

　　如果建设银行、中石油能够在年内实施IPO，沪深股市今年的募集资金就将肯定超出去年全年。按照建设银行董事会刚刚通过的议案，其将发行最多90亿股的A股。建设银行近期H股股价一直在5港元附近波动，如果其A股招股价在此附近，融资总额最高将达450亿元左右。如此一来，沪深股市今年IPO募集资金总额就将超过去年的1642.56亿元。而中石油昨天宣告计划发行最多40亿股A股，则为这种“超越”增加了足够的资本。