当投资者们还在兴高采烈地讨论3600点时代后将会是什么样子时，昨日的大盘走势却着实给了投资者们一记当头棒喝，盘面出现泥沙俱下的局面，成交量再次创下历史新高，达到了前所未有的2959.9亿元。

　　深成指数更是暴跌500点，不少个股的下跌明显是受到了恐慌心理的影响，昨日的大盘不禁让投资者联想到“2·27”那天。从技术走势上看来的确比较相像，那时正处在3000点的敏感位置，而这时也正处于3600点的关口位。

　　散户“羊群效应”

　　业内人士认为，此次暴跌的本质原因是市场的资金性质出现了重大变化。与去年基金等机构主导市场的资金结构不同，新进场或空翻多的散户中户大户以及社会游资近期成为推动行情的重要力量。市场的成本在逐级提高，但支付这个成本的主要是“群众”的力量。

　　而在股市的历史上，当“群众”成为主导力量的时候，多是在顶部而非底部。新涌入的资金中有不少极不稳定，一有风吹草动，非常容易形成“羊群效应”，助涨助跌就是它们能起到的最大作用。而且，近期大盘连涨700点，相当部分股票上涨幅度巨大，积累了无数的获利盘。有市场人士昨日就透露，前晚有不少投资者认为，昨日公布的宏观数据不容乐观，否则延时公布，因此早就做好了第二天减仓的准备。

　　机构出货

　　德邦证券分析师古敬东分析认为，基金一季报显示，基金在一季度进行了不小幅度的减仓，而且很有可能是在“2·27”大跌当日卖掉的。

　　“前期基金已经获利很大，因此基金在昨日放量下跌时出货套现是很有可能的，获利的同时又把市场成本降低，到时候可以再捡便宜货回来。”古敬东称。

　　天相投顾董事长林义相昨日也表示，宏观经济数据给了机构出货、股市大跌的一个由头。他认为，机构投资人对于估值具有清醒的认识，他们知道现在股市的平均市盈率是40倍、45倍，这样的估值相较一两年前已经很贵。

　　“然而，机构面临两难，一方面觉得股市已经很贵，但另一方面害怕踏空不得不在股市里呆着。”林义相表示，“不过他们在过去一段时间里已经获利丰厚，因此跌停出货也不在乎，杀跌出手很重，因此出现了股市的急跌。”