田明：各位网友大家好，下边我就07年中级财务管理考试的一些问题跟各位做一个交流。

　　中级财务管理这门课程的大纲大家已经看到了，根据新的大纲我们今年教材的内容依然是保持12章内容，但是对教材当中个别内容进行了一些增节和删除，下面就一个简单的变化情况给大家做一个交代。

　　在这12章内容当中从顺序上来看是先叫投资问题，然后再叫筹资，这个和以往的教材有所不同。下边我们看一下第一章财务管理总录，在这一章内容当中变化比较小，主要是把原来四节内容调整为三节，也就是把财务管理环节这一节内容删掉了，相关的内容并到第一节，财务管理概述。然后第二节和第三节内容在顺序上颠倒了一下，先讲财务管理的目标，然后再介绍财务管理的环境，所以第一章变化比较小。

　　第二章内容按照新的教学大纲，它的题目是分析与收益分析，这一章内容相当于把原来教材当中第二章的第二节，以及第五章的相关内容拿到这里来组合成为一章。从内容上来讲没有什么太大的变化，主要是做了一些结构上的调整。

　　第三章内容，就是资金的实现价值与证券评价，这一章内容主要是按照原来教材的第二章第一节资金的实现价值，和教材第七章第二和第三节，就是股票评价和债券评价重新组成一个新的内容，而且主要把第七章有关于债券和股票价值和收益率计算的问题拿过来了。所以从结构上也是做了调整，内容上没有很大的变化。

　　第四章项目投资，这也是我们旧教材当中第六章内容，这一章内容一个最大的变化就在于我们计算投资项目现金流量的过程当中，原来我们是在旧利润的基础上进行调整的，而按照新教材我们在调整过程当中应该是在息税前利润的基础上来调，也就是等同于原来的利润总额调整为息税前利润，原来的旧利润调整为息前税后利润，但这是一个非常大的变化。

　　第五章，证券投资，这一章内容就等同于把原来教材的第五章内容和第七章的内容重新进行整合，也就是有关于股票、债券、基金投资的一些特点，但不涉及到计算。另外一个变化，就是新增了一节内容，第五节，衍生金融资产投资，在这里就涉及到商品期货、金融期货、还有期权的投资。所以第五节作为新增的内容大家要关注。

　　第六章，流量资金管理，也就是我们原来旧教材当中第八章内容，这一章内容一个重大的变化就是第四节存货管理，它的主要变化就在于把原来重货管理模式中的储存息控制这种方法删掉了，增加了有关于在订货点，订货提前期以及时时生产控制等一些新的内容。所以这一章的主要变化集中在第四章存货管理。

　　第七章，筹资方式，这一章内容也就是原来旧教材的第三章内容，这一章内容主要是做的这样一些调整，一个方面是把原来权益筹资当中的认股权证和负债筹资当中的可转换债券，这两种方式单独的组成了一节，混合证券筹资。第二个主要的变化就是把原来负债筹资进一步划分为长期负债筹资和短期负债筹资，分别两节内容来介绍。其中在短期负债筹资当中新增加了应收款项的转让，短期融资券等一些短期筹资方式。同时在这里还新增加了关于短期筹资与长期筹资的组合策略，同时把原来教材第四章当中有关于个别资金成本的内容也调整到这里来。第八章，综合资金成本和资本结构，这一章内容实际上主要介绍的是原来教材当中第四章资金成本和资金结构一章的内容，做了如下一些调整。第一个方面，就是把有关于个别资金成本的计算内容调整到第七章；第二，把原来的资金结构改为资本结构；第三，在资本结构理论当中原来讲到的七种理论减少为五种理论，主要是把其中的平衡理论和传统的择中理论这两种理论删掉了。

　　第九章，收益分配，这也就是我们原来旧教材的第九章利润分配，这一章的主要变化有这么几个方面。第一，在利润分配的程序当中取消了具体法定公益金；第二，在股利分配理论中将原来的三种理论重新调整以后概括为四种理论；第三个，有关于股票回购的动机，股票回购的影响，这部分内容教材做了重新的表述。

　　第十章，财务预算，这也是我们原来旧教材当中的第十章，这一章变化非常小，仅仅是在个别文字和个别表述方面做了一些修改。

　　第十一章，财务成本控制，这也是我们原来旧教材当中的第十一章，财务控制，这一章主要是做了如下的变动，其中变动最大的地方就在于增加了第三节成本控制，涉及到标准成本的制定、标准成本的种类以及成本差异的计算和分析。这个内容非常重要，应该是作为我们07年考试一个重点关注的地方。

　　第十二章，财务分析与业绩评价，也就是我们旧教材原来的第十二章财务分析，这章的变化主要有以下几个方面。第一个方面，在有关的财务指标方面做了一些增加；第二个方面，主要是增加一节内容，就是业绩评价的内容。这是以上我们根据目前得到的考试大纲情况，就各章节一些主要的变化和大家做的一个概括性的介绍。

　　主持人：通过刚才田老师的介绍，同学们对今年财务管理变化的内容有了一个大体的了解。很多同学对于我们财务管理考试的重点还不是很清楚，为了使同学们可以有针对性的学习，请田老师给我们分析一下今年教材哪些内容将成为我们考试的重点内容？

　　田明：实际上在我们职称考试过程当中，因为它总共是12章内容，从分值的分布来看每一章的分值的分布量都是比较大的，但是我想重点内容有这么几章恐怕是大家特别需要关注的。一个是教材的第二章，分析语收益分析，第三章，第四章，项目投资，第六章，引用资金，第八章，综合资金成本和资金结构，第十一章，财务成本控制，第十二章，财务分析与业绩评价。我想这几章内容应该是大家关注主观题，也就是计算题和综合题的地方。

　　主持人：今年的教材到现在还没有出来，考生们心中非常着急，财务管理当中又有大量抽象的概念和公式，如何在较短的时间里进行有效的学习是考试成败的关键，田老师请谈一谈针对今年特殊的情况我们的考生如何有效的进行学习？

　　田明：据我们目前得到的消息来讲，今年的新教材大约是在1月底2月初出来，所以我们说离5月份的考试就非常的短了，我想在这段时间内大家需要做的工作一方面，要尽快的把今年考试大纲的相关内容下载下来，了解一下在新大纲当中的一些具体内容。第二个方面，去年在一些网站上如果大家报名参加学校，现在可以按照去年旧的课件针对新大纲没有修改的部分做适当的了解和阅读。第三个方面，如果有旧教材的话还可以根据旧教材的相关内容进行预习，提前熟悉教材当中相关的一些重点和难点问题，这样可以在新教材到来之前对相关的考试内容有个总体的把握和预习，这是我个人认为在这段时期内大家需要做的工作。主持人：在财务管理学习的过程当中，同学们普遍感觉非常的抽象，好像与我们的工作离得特别远，尤其是大量的公式同学们记起来非常的头疼。田老师能否给我们同学们一些良好的建议？

　　田明：确实我们这门课程它的定量化计算比较多，同时大家在实际工作当中接触的比较少，但是我个人的观点认为我们掌握财务管理当中的公式，尤其是一些重要的公式，一定要站在理解的基础上去把握，切忌死记硬背，也就是必须搞清楚这些重要的公式是如何提出来的，这些公式在考试当中是如何用的，在用的过程当中我们应该注意什么问题。如果你把来龙去脉搞清楚了，然后再理解、把握和运用这些公式就相对来讲变得容易了，所以我建议大家必须在理解的基础上把握。一方面可以自学，但是更好的办法我建议大家可以参加一些网络课堂，也就是网上的学习，在教师的引导之下可以缩短我们对于一些重点和难点问题的把握，可以节约大家大量的时间，这样可能效果会好一些。

　　主持人：下面请田明老师回答几个同学们提出的有代表性的问题。

　　网友：从往年的考试看，项目投资是考试的重点，但是考试时面对长长的题目总是理不出头绪，平时做题的时候就是思路比较清晰，也常常落掉几项。怎样才能做好类似投资这样的综合题？

　　田明：我觉得项目投资每年都是属于我们考试的重点，从分值来看分值大约是占到20分左右，而且这一章内容也是属于我们教材当中比较难的一章。但是我们不管这一章的内容也好，还是其他的相关章节内容也好，我们在学习过程当中必须有针对性地针对每一类问题，应该理清楚它的做题思路，也就是说首先从理论上把握该类决策一般的思路之后，然后再有针对性地配合这方面题做两到三个题，把这两到三个题进行认真的解剖和分析，从中归纳出该类问题的解题思路，以及在解题过程当中应该注意的一些问题，这样可以起到一个比较好的学习效果。我们往往听说好多学员讲，我们这门课必须靠大量的做题。我个人的观点认为，做题是必要的，但是做题不能太盲目，也就是说题不在多，关键看这个题是否具有代表性。所以每一类题我建议大家做两到三个比较综合性的题，通过解剖、思考、分析，然后能够提炼出这类题的做题思路来。

　　比如说针对刚才这位学员朋友提的问题，在第六章项目投资决策过程当中，我们首先应该考虑的是这个投资项目的相关现金流量的确定，因为我们强调的流量是一个增量现金流量，或者是一个相关现金流量的概念，你首先根据题目的已知条件判断一下哪些是与这个决策相关的，哪些与这个决策是无关的，这是我们必须要搞清楚的第一个问题。第二个问题，我们说任何一个投资项目所引起的相关流量的发生是围绕三个阶段，第一个就是初始阶段，第二个是经营阶段，第三个是终结阶段，初始阶段相关现金流量通常有哪些？它又有什么样的特点？我们说这个要搞清楚。比如说初始阶段的现金流量往往是只有流出没有流入的，如果是作为一个完整的工业投资来讲它初始阶段的现金流出主要有这么几项，第一，购置的资产所引起的，第二，为投资该项目而垫付的延用资金，第三，为了投资该项目所占用的企业非现金资产的变现价值，第四，如果问题复杂一些还涉及到有关的无形资产投资，开办费投资等等。第二个阶段，经营阶段的现金流量，我们说主要是包括流入和流出两个方面，这个流入主要就是营业收入，流出一般来讲有两项，一项是付现的经营成本，第二项就是所得税。那么根据流入借流出，等于什么呢？根据刚才的公式就应该等于营业收入减去付现的营业成本，再减去所得税。那么我们说付现的营业成本它等于什么？它又等于全部的营业成本减去折旧，减去翻修额。我们把刚才付现的营业成本等于全部的营业成本减折旧，减翻修额代入到刚才那个公式当中，那么就等于营业收入减去营业成本费用加上折旧，加上翻修额，再减去所得税。而第一项营业收入和第二项营业成本费用的差额就是我们大家非常熟悉的息税前营业利润，简称息税前利润，接着看这个公式，这样的话这个公式就等于息税前营业利润加上折旧，加上翻修额，减去所得税。注意什么呢？今年新教材当中一个重要的变化就在于，这里的所得税就是指息税前利润的所得税，也就是等于息税前利润乘以所得税率，这样把这个公式调整以后最终它等于什么呢？它就等于息税前营业利润乘以(一减去所得税务率)再加上折旧，加上翻修额，这既是今年新教材的一个重要变化，也是通常在我们项目投资决策当中的一个重要内容。我们说第三个阶段就是终结阶段，它的现金借流量还有一个特殊的流入，那就是固定资产产值回收和收回的垫付的流动资金。这样我们把项目投资决策当中的相关现金流量测算出来以后，就进入到第三步，计算有关的评价指标。

　　比如说大家熟悉的考虑资金时间价值的进现值，进现值率，内涵报酬率等等。第四步就是决策，我们说遇到多个方案的比较决策过程当中究竟用什么样的决策指标来决策？主要是取决于这个项目之间的相互关系。比如说它们之间是属于互斥方案，那么教材当中又谈到了决策的指标有，净现值，进净值率，差额内部收益率，年等额净回收额，以及计算期统一法，这就要求大家熟悉每一类决策方法的适应的前提条件是什么。我想刚才是以项目投资举一个简单的例子，给大家简要的介绍了一下遇到这类题决策的思路。我们说遇到其他问题也是一样道理，你必须把这类题的决策思路一步一步地搞清楚，然后再做一些题，我相信经过一段时间大家遇到同类型的题就知道如何去下手，如何去解决问题，在每一个环节当中解决当中会遇到什么问题，这是我的一些看法。网友：教材的例题总是要公式解出，请问在考试做提的时候有没有必要将所用到的公式写出来，没有写出公式，阅卷老师是不是扣分，另外做习题的时候经常题目要求保留几位小数，请问这对考试的影响大吗？如何在计算各目录当中按题目的要求准确的保留小数？

　　田明：刚才您提的第一个问题，就是做主观题，也就是做计算题综合题的过程当中，是不是必须要写出书上的计算共识？这个按照考试的要求，主观题通常是要求写出计算过程和计算步骤，但这里的计算过程和计算步骤就是要求大家要把这个数据的计算过程描述出来，而不是说必须把书上用符号表示的公式表示出来。(公式)我们如何根据这个公式去计算必要收益率呢？在考试当中要求直接就带入数据，去把这个公式写出来就可以了，而不一定要求你像刚才我所讲的一样必须把它用符号表示的过程写出来，但要求写计算过程和计算步骤。

　　第二点，就是关于四舍五入的问题，通常情况下在题目当中会提出来保留几位小数，如果题目当中没有明确要求保留几位小数的话，按照我们的惯例最终的结果应该是保留小数点以后的两位小数，但是中间的过程必须要保留小数点以后的三位小数。就一般情况来讲，考试当中会明确保留到小数点以后几位小数的。

　　网友：对于资金的时间价值学习感到非常吃力，对于普通年金的终值与现值，即付年金的终值与现值，递延年金的现值总是感到一头雾水。

　　主持人：请田老师借这个机会和同学们详细地讲解一下，另外这位同学对于使用年金现值和复利现值、年金终值和复利终值的使用条件不是很清楚，也请田老师给予说明。

　　田明：关于您刚才提这个问题按道理来讲，这个问题不应该是作为我们大家的难点，我们说正常情况下这个内容听了网络课堂的讲解之后，我想应该是能够听懂的，这个问题是不是您在自学过程当中遇到的问题，就资金时间价值的有关问题来讲大家要明白这么几点，第一，资金时间价值的计算主要解决的是现在值和未来值之间的一种换算关系，你如何把现在的价值折合成它的未来值，或者说如何把它的未来值折合成现值，就解决一个换算问题。

　　第二，在换算过程当中，或者说从我们的考试过程当中，我们比较重视的是求现值。比如说像刚才我们所谈到的项目投资问题，你投资一个项目之后，这个项目将来给你带来的回报是分期收回的，那么决策过程当中我们就需要把它的未来值给折成现值，所以我们说折现公式是很重要的，反而求中值的这种情况就显得不重要了。那么就求现值过程来看比较重要的折现公式实际上主要有三个公式，第一个是付利求现值，第二是个普通年金求现值，第三个是递延年金求现值，这三个公式是经常要用到的。

　　第三点我想谈的是关于付利求现值公式，普通年金求现值公式，递延年金求现值公式它适用的条件，我们说付利求现值就是把未来的某一年，或者是某一期的价值折合成现在的价值。第二个，普通年金求现值，我们说涉及到普通年金它强调什么？强调未来值它的发生是一种等额的、连续的一种形式，它不是说某一期有，而是在未来的若干期当中都会发生，所以关键就是看未来值的发生它是不是属于一种等额的、连续的，而且是从第一期期末开始发生的。如果是属于这种情况的话，那就应该是属于普通年金求现值的范畴。比如说我们经常会讲到的分期付息债券，投资者未来每一年得到的利息收入，它就是等额的、连续的，是一种普通年金的形式，因此利息折现就应该用普通年金求现值。而到期收回的本金呢？它不属于等额的、连续的这种年金的范畴，你只能用到期收回的本金按照付利来求现值。而递延年金它是普通年金的一种特殊形式，这个第一次年金的发生不是在第一期期末开始的，而是向后递延了，它主要的折现公式有两种，一种就是两步折现，一种就是用N期年金的总现值与递延期的现值求个差额，所以核心问题是确定它的递延期的问题。那么这个递延期如何来确定？我们说比如这个年金是从第六年年末开始发生的，那就意味着在前五期没有年金发生，那么它的递延期就是五期，或者说计算确定递延期的时候它的起点应该从第一期期末算起，截止到第六期期末，那么从开始到结束时间段正好是五年。还有一种情况，这是大家在做题过程当中经常遇到的期初问题如何转化成期末问题。比如说我们向银行贷款，银行要求前五年年初不需要还本付息，后五年年初每年等额的还本付息20万，那么我们说后五年就等同于是从第六年年初到第十年年初，每年年初发生20万，所以这个20万应该是属于递延年金。那么我们说它的递延期是几期呢？既然年金是在第六年年初开始发生的，我们说你必须把年初问题转化成年末，因为递延年金是在普通年金基础上发展起来的，它和普通年金的共同点就在于年金的发生都是在期末。这样我们说既然第六年年初等同于第五年年末，这个20万的年金就发生了，说明你前四年年末没有，所以递延期是四期。或者直接就是根据五减一，相当于把第一年年初到第一年年末这段时间减去，递延期就是四期。这是它的一些基本把握的思路和方向，我觉得关键大家在听课过程当中要认真地听课，要认真地思考，也许刚才你所提的这种情况你是没有听课，或者在听课过程当中仅仅是简单的听了一遍，如果你回头再认真听第二遍我相信这个问题是能够听明白的。

　　网友：证券投资和股票投资计算的公式非常的多，而且特别容易混淆，请问能否总结一些好记的规律？

　　田明：刚才这位朋友提的还是如何记公式，前面我多次强调了，我个人的观点，财务管理的公式必须要搞清楚它的来龙去脉，而不是一个简单的记忆问题，你如果把这个公式实质性的问题搞清楚了，理解了，再通过做题，那么这个公式自然也就熟悉了，而且财务管理当中所涉及到的所有公式并不是说都很重要，我们说有一些公式根本就不用去记。比如说我们所讲到的第三章，资金时间价值计算当中的内插法，我的观点就不能死记硬背，关键是遇到内插法的问题如何会用，你掌握它应用的技巧和思路就可以了。所以我不太赞成你去死记硬背，找什么规律。

　　网友：对于财务预算内容不太了解，做练习题的时候总是不知道从哪里下手，简单问题也做不对，遇到大一点题目就不知道怎么做了。今年的考试当中这一部分内容是不是考试重点？请田老师重点讲一下这类题目的解题思路？

　　田明：关于财务预算的内容，这一章内容主要涉及到编制现金预算和预计的报表，现金预算当中核心问题就是确定它的流入和流出，流入那就是销售现金流入，流出主要是注意经营性流出当中关于购买材料所影响的流出。那么这个问题怎么理解和把握？我们说简单一些的题目大家会处理，比如说告诉你当期的收入是多少，当期的收现比例是多高，当期购买多少，当期付现比例多高，这个都是可以处理的。稍微复杂一些的那就是结合增值税，那就要求大家对会计上的现金流量表的直接法之下如果确定销售商品，提供劳务所引起的现金流入，以及购买重货所引起的现金流出，也就是如何在利润表的基础上调整一些资产负债表的项目，这是比较复杂一些的，和会计问题就结合起来了。至于与会计报表的编制，比如说资产负债表的编制，主要是和我们教材第七章内容当中所涉及到的销售额比率法，预测外部融资需求量相结合的，因为在销售额比例法之下有一个假设，变动性资产和变动性负债与收入是同比例增减的，把握这种之后这类题目就可以做了。

　　网友：今年的财务管理考试难度会不会比往年大？我们在平时的学习当中应该关注哪几个方面的问题？

　　田明：第一，我想作为我们这门课来讲，每年在考试过程当中它的难度是很平稳的，也就是作为会计专业的一种相关课程它的难度并不难，个别同志比较关注的是今年由于新教材来的晚，复习的时间比较短，是不是会比往年的考试容易一些？我想不会的。因为我们说考试要保持难度的平稳性，同时作为我们这门课程当中的一些主要内容还是会考，所以我们在复习过程当中，在全面掌握的基础上，当然也要贯彻一个重要性原则，也就是不要抠得太细，认真把握其中85%的内容，而85%重点内容当中如果我们能够准确的掌握80%，这样的话大家可以算一算，我们考试的期望值就可以达到多高呢？那就是85分乘以85%，应该是68分，我们考试的期望值也就是70分左右就可以了。所以我觉得大家应该是把握重点，当然有时间可以覆盖面稍微宽一些。

　　主持人：非常感谢田老师的精彩讲解，也感谢大家的参与，今天的答疑活动到此结束，预祝大家顺利的通过今年的考试。

　　田明：谢谢大家的光临，再见！